傅峙峰
1.新华网报道，中国国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建，从九方面明确了八十多项政策举措。点评: 这份被称为“国九条”的意见由国务院办公厅下发，对中小投资者的保护由政府层面推动，凸显其重要性，能够确保证监会等下属部门在贯彻执行时有坚实的行政力量支持。从内容看，意见加强和完善了分红机制、中小投资者投票机制和索赔机制等，在投资回报、股东权益和追溯方面进一步加强了中小投资者的主体力量，实现中国股市多方权利平衡。这份意见的出台对中国股市长远发展具有积极正面的影响，预计后续的政策细节也将很快制定出台。
2.上海证券交易所发布《关于修订和废止上交所退市公司股份转让系统相关业务规则的通知》。通知称，《上市规则》第14.3.28条修订为上市公司股票被终止上市后，公司应当选择并申请将其股票转入全国性的场外交易市场或其他符合条件的区域性场外交易市场。《退市整理期细则》第五条修订为：“上市公司未按本所《上市规则》以及本细则的规定履行相关义务的，本所将依据《上市规则》的规定对有关责任人予以惩戒，并自其股票进入场外交易市场转让之日起的三十六个月内不受理其重新上市的申请。”
点评：上交所对上市规则作出上述修改，是上市公司退市制度的完善措施。退市后的上市公司将转入场外交易市场，并在三年内不受理重新上市，为上市公司退市做出了妥善安排。这意味着投机上市公司壳资源风险增加，一旦失败则三年内无法重回主板市场，场外交易市场的流动性不足将对股价形成显著压制，令投资者从场外交易市场退出困难明显，持有股票市值也会大幅缩水。退市制度的完善或加速个别有退市风险的公司的重组速度，但鉴于借壳难度之前已经从规则上提升，风险收益比明显一边倒，火中取栗并不足取。
3.《中国经营报》报道，中国住房和城乡建设部正在草拟2014年重点监控房地产市场城市的名单，被列入名单的城市须从严执行限购限价等楼市调控政策。列入“名单”的城市，除须继续从严落实限购政策外，“对商品房预售价格定价实施行政干预”的“限价手段”，也将暂不退出。通过不同方式，日前住建部已经向北京、上海、广州、深圳四城市明确，2014年必须从严落实包括限购限价在内的房地产调控政策。
点评：中国楼市现在分化形势明显，一线城市仍面临一定的房价上涨压力，毕竟资源优势地区的土地和住房供给难以满足需求。北上广深限购措施难以松动，市场投机客比例已被压至最低，消费和开发贷支持也会被压至最低。2014年，整个中国楼市或有软着陆风险，主要涉足三四线城市业务的房企在去化和价格上压力都会较集中布局一线城市的房企大，而深耕一线城市的房企面临的或是利润率和资金链的压力。
4.《证券日报》报道，经过连续11周的上涨，环渤海5500大卡动力煤价格距离今年年初首期价格指数633元/吨，仅有一步之遥。然而，由于前期动力煤价格一直跌跌不休，最低至530元/吨，全年总体平均价格大幅下跌。根据煤电联动机制，年度波动幅度超过5%，上网电价随之进行调整。
点评：动力煤年度平均价格大幅下跌，近期的连续反弹不改这一趋势，此前电价下调已反映了这一情况，因此再度触发电价下调的因素年内不存在。动力煤价格入冬以来在季节性因素影响下连续上涨，不过从期现价差拉大等情况判断，进一步上涨的动力正在减弱，这一轮冬季涨势或接近尾声。
5.航天信息公告称，《关于上海市电子发票应用试点的公告》23日发布，决定自12月28日起在上海市开展电子发票应用试点。公告称，本次上海电子发票的正式应用试点，对于促进公司电子发票项目的市场拓展具有积极作用。该系统平台的建设，也有助于公司在其他地区的电子商务领域推广电子发票系统。
点评：曾推动航天信息快速增长的税控机业务已入稳定期，公司成长性遭遇瓶颈，因此近年来估值一直很低。电子发票的应用随着电商的快速发展具有巨大的增长空间，如果航天信息能够抓住这一契机，有望找到新的增长点，不过由于公司税控收入已具规模和较稳定，电子发票业务的增长短期可能对公司业绩弹性有限。另一家涉足电子发票业务的东港股份也值得关注。
6.美国股市上周五小幅下跌。道琼斯工业平均指数下跌0.01%，报16478.41点；纳斯达综合指数下跌0.3%，报4156.59点；标准普尔500指数下跌0.03%，报1841.40点。
点评：美股在连续大幅上涨后短暂休整，QE退出影响已消化殆尽，市场焦点更集中在美国经济的复苏上，而上周公布的前一周初请失业金人数下降4.2万人，出现了令人意外的大幅下降，对美股构成积极支撑。短期内，市场情绪已经升温，负面因素消逝，积极因素迈入投资者视野，因此预计美股还将保持强势。
综合评论：
上周五中国股市显著反弹主要得益于两点：其一是资金价格显著回落，制约市场的短期因素改善；其二是上证综指已现底背离，有技术反弹需求。虽然年末还未过去，但资金价格回落意味着央行已经开始行动，所以资金价格仍有上行风险但预计空间有限。在资金面最紧时刻即将过去和指数技术反弹需求释放下，A股有望短线回升。期间大盘蓝筹表现或不及小盘股，因市场走弱矛盾在钱不在股，下跌是杀流动性，成长股和概念股反而受益。
（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）
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