2013年12月29日星期日

人口老化 利好殯儀行業?

18/12/2013



早前我提到,近期上市的新股中,不乏業務獨特者。除了剛上市不久的內地私家醫院股鳳凰醫療(1515)和不良資產管理公司信達資產管理(1359)外,還有一隻從事殯葬行業的福壽園(1448)剛完成招股,本周五便會上市。
據報道,這殯儀股招股反應十分理想,而前述的兩隻業務獨特新股,上市後的表現也十分出色,自然令到我的姊妹Lucy大感興趣,昨她又打電話來跟我談這隻殯儀股。
「咦,我印象中好像從來沒有這類業務的公司上市喎?我也認購了一點,她的前景如何?」Lucy的股齡只有大約兩年,所以不知道香港已有幾隻殯儀股上過市。
「妳錯了,這隻福壽園不是第一隻上市的殯儀股,前幾年已經有幾隻殯儀股上過市,例如一隻叫安賢園(0922)的股票、一隻叫中國生命(8296)的股票,還有一隻叫仁智國際(8082)的股票等等,但這幾隻所謂的殯儀股,規模相當細,後兩者只在創業板上市,無論業績和股價都令人相當失望。但今次上市這隻福壽園,則是內地目前最大的私營墓園和殯葬業務營運商,跟之前所說的殯儀股不可同日而語!」
「她的規模有多大呢?」
「根據招股書的資料,她今年上半年的營業額有3.07億元人民幣(下同),賺了接近1.2億元,而上述的幾隻殯儀股,最叻的一年只做幾千萬生意!」
「嘩,做三億生意就可以賺一億多,純利率都有三成幾喎,原來死人生意真的很好賺呢?!」
殯葬也講求個性化
「妳說得不錯,但也要分清楚一點,因為這隻殯儀股有兩項主要業務,其中一項是墓園業務,因為內地人仍然喜歡土葬,而且,隨着經濟發展,很多有錢人死後仍然希望風光大葬,又或者將自己的墓塚做到所謂的『個性化』,凸顯自己的品味,因此,一些環境清幽,景色宜人的墓地是很受歡迎的。根據招股書透露,福壽園的土地成本只佔她們總成本的一成左右,因此,墓園業務的毛利真的很高;但另一項的殯葬服務,邊際利潤就不太高,但總體來說,仍然有超三成多的淨利潤率,算是很不錯了!」
「現在全世界都說人口老化,是不是這類殯儀股的商機呢?」
既是商機 也是風險
「其實,這是一個硬幣的兩面,因為一方面,人口老化代表愈來愈多老人,愈多老人就代表愈多人有機會會死,只要有人死,這類公司就有生意;但另一方面,人口老化也可能代表中國人愈來愈長命,遲遲都未死。我翻看福壽園的招股書時就看到,她們在推介福壽園時,就說人口老化是她們的商機;但在風險因素一欄中又指出,人口老化也可能是她們的風險,妳說是不是很有趣!」
「哈哈,果然有趣,但我看報道,這個行業的入行門檻頗高,福壽園是最大的一家殯葬公司,應該會有一定優勢喎!」
「這是對的,全世界都一樣,不是所有地方都可以用來做墓地,所以,愈早爭取到一些風水地的公司,一定會佔有優勢的!但妳也要留意,近年環保呼聲高漲,內地也不例外,所以,長遠來說,如果土葬的需求逐步減低,會是這類公司的隱憂呢!」

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